12月27日下午3点刚刚过，期货投资者老范冲破百叶窗，北方冬季的落日余晖照在电脑屏幕上，和红彤彤的棕榈油期价指数交相辉映，煞是好看。昨天是一个铭记的日子，截至12月27日下午收盘，大商所棕榈油期货合约自四季度以来双边总计成交价突破1.65亿手，持仓量大幅提高109932手至180余万手，再次创下该品种上市以来的新纪录！棕榈油期货季度成交量棕榈油月度持仓量在成交价、持仓双双创下历史高点的时候，棕榈油期价指数亦不甘示弱，更上一层楼。昨日下午，棕榈油主力2005合约尾盘冲击涨停价位6306元/吨，最后报收于6302元/吨，涨幅3.92%，期价乘势创下2017年1月26日以来的新纪录。
棕榈油期价指数棕榈油下跌的核心逻辑？任何一个商品价格的下跌都是由其供需基本面要求的，老范仍然坚决这样的理解。涉及数据表明，昨日印尼、马来西亚到广州港(601228,股吧)24度棕榈油报价为785美元/吨，按照1∶7的汇率折算人民币为5495元/吨，再加1.09的关税、1.09的增值税和100元/吨港杂费用，网卓新闻网，到港成本大约在6628元/吨。老范注意到，昨日棕榈油2001合约收盘报价为6392元/吨，贴水进口报价236元/吨，而昨日华南地区的现货基差升水正好为200元/吨。
实质上，在过去一段时间，国内进口棕榈油报价仍然是“芝麻开花节节高”！马来西亚棕榈油价格指数“中国主要进口国马来西亚和印尼的棕榈油价格在过去一个季度以来大大下跌，间接提高我国国内进口成本。”北京合益荣投资集团有限公司总裁周世勇向期货日报记者回应。
那么，国际市场棕榈油价格为什么不会下跌？周世勇讲解，一方面，从供给方面看，今年7月份以来的旱季和12月份的雨季，导致棕榈油主产国印尼和马来西亚棕榈油产量大大减少，市场的减产预期大大获得检验；另一方面，市场需求方面，印尼B30生物柴油加到计划将于2020年1月1日月实行，这将明显提高该国棕榈油实际消费量。MPOA数据表明，12月1—20日，马来西亚毛棕榈油产量环比上升16.38%。ITS数据表明，该国12月1—25日出口量较上月同期增加12.8%。
“无论棕榈油主产国12月份的产量数据还是出口数据，都伴随着当地棕榈油供给能力正在逐步下降。”周世勇称之为。
实质上，这也是国际市场棕榈油价格大大走高的主要推展因素，也是马来西亚盘面毛棕榈油突破3000马币的最重要动力。老范则告诉他记者，本周国内外棕榈油价格上涨的的最重要因素还有关税因素。根据印尼贸易部的消息，因当前棕榈油出口价格低于729.72美元/吨的基准价格，印尼将于2020年1月起对该国出口棕榈油征税50美元/吨的关税。市场需求增加，关税提升，进口棕榈油成本高位下行。
不会突破6500元/吨吗？“棕榈油价格有可能突破6500元/吨吗？”当记者问老范这个问题的时候，老范凝神远眺！昨日，棕榈油结算月份2001合约收盘报价6392元/吨，再加华南地区的现货升水幅度，正好和当前棕榈油进口美元报价大致相同。“从棕榈油2001合约多空形势来看，空头交货的难过指数直线下降，却是现货成本低于盘面价格200多元/吨。”老范告诉他记者。同时，国内棕榈油商业库存在80万吨左右，主要库存为益海嘉里等受限的几家大型企业所有，扣减这些企业为确保给下游供货留足的可用库存之外，实质上国内棕榈油流通贸易库存十分受限。
变换明年3月份国内预报的船期报废数量完全为零，国内棕榈油库存供给有可能要缩短至明年2月份，但供给能力高于市场预期。从这个角度来看，多头在棕榈油期货2001合约上接货的概率空前提高，这也是构成将近强劲近很弱的市场格局的最重要原因。但近期市场或许对高高在上的棕榈油价格并不买账，现货成交价数量在过去一周早已大大走低。ITS出口数据表明，12月1—20日，马来西亚总计出口棕榈油812065吨，较上月同期增加122790吨，降幅为13.13%。
实质上，看著棕榈油价格的大大走高，豆油仍然“大笑而不语”！中国海关总署数据表明，中国11月份进口美国大豆256万吨，今年10月份意味着进口114.7万吨，环比涨幅123.2%；同期中国进口巴西大豆386万吨。国内豆油商业库存方面，截至12月20日，国内豆油商业库存总量为90.09万吨，较上周95.04万吨上升4.95万吨，降幅为5.21%。一减一减半，豆油消费替代效应早已开始慢慢显出。“无论是东南亚产油国的产量上升还是12月份的阴雨导致的减产，都早已消化在本周的价格上涨中。
”老范说，期货市场交易的是市场预期，后期还要看是不是近期的数据承托棕榈油价格走高，如果后期数据没显著转变，棕榈油价格之后冲高的可能性并不大。但在棕榈油价格大上涨背后的核心逻辑没经常出现转变之前，做空它或许也不是一个好自由选择！。
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